財經(jīng)評完美世界私有化：中國網(wǎng)游市場被美國低估

 游戲企業(yè)正在資本市場上遭遇“冰火兩重天”，一邊是手游公司掀起的上市熱潮，另一邊是老牌網(wǎng)游廠商選擇私有化退市。

繼巨人、盛大游戲宣布私有化后，1月2日，完美世界(PWRD.NASDAQ)宣布收到公司董事長池宇峰于2014年12月31日發(fā)出的每股20美元的私有化提議，受該消息刺激，在上周五的納斯達克股市常規(guī)交易期間，完美世界股價上漲3.49美元，報收于19.25美元，漲幅為22.14%，在過去的52周期間，完美世界最高股價為26.25美元，最低股價為14.78美元。

對于私有化提議，完美世界方面對《第一財經(jīng)日報》記者回應，完美世界董事會已經(jīng)組建由三名獨立董事構(gòu)成的特別委員會(下稱“獨立委員會”)以評估此項提議。董事會剛剛收到池先生初步的、不具約束力的提議，獨立委員會尚未就完美世界將如何回應做出任何決定。

早在巨人、盛大宣布私有化之時，便有業(yè)內(nèi)人士分析稱，這是中國網(wǎng)有市場被美國資本市場嚴重低估的結(jié)果。

盛大網(wǎng)絡CEO陳天橋曾多次公開表示，“華爾街不懂中國游戲。”雖然這些公司擁有健康的現(xiàn)金流、持續(xù)不斷的吸金能力，目前盛大游戲的市盈率為7倍，完美的市盈率目前在9.49倍，而納斯達克平均市盈率約在20倍。此前，完美還曾參與盛大游戲的私有化財團，但隨后退出。

此前復星國際不斷從二級市場買進完美世界股票而成為其機構(gòu)最大股東。復星文化產(chǎn)業(yè)董事總經(jīng)理錢中華認為，完美世界的股票被低估了，未來會有更多的中概股選擇私有化。

錢中華透露，復星在2012年投資完美世界時發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)對游戲公司的估值存在兩個重大的倒掛，很多的倒掛現(xiàn)象今天依然存在。

首先是一級市場和二級市場的倒掛：一些A股上市公司在收購游戲公司時給出的收購PE已經(jīng)達到15倍，但實際上二級市場很多公司PE連15倍都不到；另外一個是海外市場和二級市場的倒掛：A股市場平均市盈率在30倍到50倍，更有甚者達到100倍。而一些赴美上市的優(yōu)秀游戲公司市盈率僅有十多倍。

中國網(wǎng)游企業(yè)長期得不到華爾街的認可，曾有業(yè)內(nèi)人士總結(jié)，一方面是因為傳統(tǒng)端游整體成長乏力，另一方面因為網(wǎng)游企業(yè)的政策風險和研發(fā)風險較大，可預測性差。但與此同時，伴隨手游行業(yè)爆發(fā)，A股上市的游戲公司的市值不斷攀升，市盈率動輒過百倍。例如中青寶的市盈率超過100倍，掌趣科技、天神互動借殼科冕木業(yè)后市盈率也遠遠超出完美、盛大的市盈率。

估值的巨大差異，成為網(wǎng)游中概股私有化、回歸A股的動力。

就在不久前，完美交出的2014年第三季度業(yè)績顯示，總營收為9.743億元人民幣，同比增長18.7%；歸屬于公司股東的凈利潤為6070萬元人民幣，同比下滑約50%。截至2014年9月30日，完美世界所持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總值為12.786億元(約合2.083億美元)。